投后管理：那件财务投资人不愿多讲，却又让绝大部分VC纠结的事（3）

每个人的价值观和人生观其实是在变的

我后来也在想这个问题，其实每个人的价值观和人生观，在我们的一生当中其实是在变的。最初的时候是一个状态，当你随着对社会的认识，其实价值观真的会发生很大的变化。你认为什么是对的，或者什么是贵的，什么东西是有价值的，这个是在变的。而且行业也在变，整个行业随着技术的革命，尤其在互联网这个行业里面，很多东西都在变。

我是从整个行业的最底层做起，我是从传输做起的，就是中国最早的短信，大家现在不怎么用了，当年还是挺火的。中国最早的短信通信网关的协议就是我参与一起写的，那个时候短信、Wap那些东西，都是在很早的时代。

现在基本上没有人用短信了，那个时候比如我们说是一个短信的代收费公司，觉得惊为天人，有一家在深圳的公司，一个月挣了700万的纯利。就在电视屏幕下面放了一行字，说发什么，到什么下一个铃声这种东西。有一个跑到深圳说我要买你的，那个人想了半天憋了一个数，说大概2.3亿，那个人想我一年也就挣大几千万，卖2.3亿也OK。后来那个人又加了一个后缀说是“美元”。当然现在再回过头来让我们买一个短信代收的公司，或者基于短信的公司不用再想了，H5我们都觉得太慢了。

从某种意义上来讲，我的意思是说，我们未来对一个项目带有什么样的看法，也就是我们的价值观是什么样的，或者说我们看这个项目基础的东西是什么，其实会非常影响我们对项目的判断以及我们对项目投前的判断，包括投中过程里面的判断，最重要的是会影响投后我们对他做的一些事情。这个价值观也许在变化，但是这种变化其实我觉得是件很好的事情。

中国绝大部分成熟资产管理者是走混合模式

在中国，绝大部分成熟的资产管理者都会把这两个东西混淆起来，他嘴上会讲我是价值投资，但是实际上是价格投资。就是你要足够便宜，我要有足够的溢价，同时你这个东西也不错我会买，是走一种混合的模式。

也有像美元基金这种真的很阳春白雪，说我就是价值投资，要投出一个BAT出来。其实人民币和美元在早期还是非常不一样的。早期的时候人民币基金募集的时候，大体上我听说3+2的，当然为了冲新三板，居然有3+2的基金募出来。

美元基金相对来讲LP更成熟一些，经过资本主义世界那么多年的培养，可能成熟度更高，美元基本上没有低于8年的。我见过最长的有10+3这种体量的，它的容忍度更高，真的有可能会让企业有更多的成长，去投出一个巨头出来。

现在，在中国，我觉得更多的是价值投资和价格投资，中国人喜欢做这种混合的事，两个一块来做，其实这两个东西都很重要。尤其在中国现在高速发展的社会，不像美国在某些领域里面确实已经进入了一个寡头时期，比如在航空、饮料、计算机、芯片这些领域里面。

我们前两天见了英特尔的人，我们觉得真是没办法。我们很希望AMD争气一些，但是在芯片领域，排名第三的还被收购了，在芯片这个市场没法弄了，英特尔太强大了。我们每个人秉承的投资哲学会严重的影响我们后面在投了这个项目之后做的一些事情，也就是所谓投后的这件事情，本身在你投那个项目的一瞬间要做哪些事情，或者你欠的哪些债，要做的事情大体上就已经定了。